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朗源股份:果类出口的双料冠军

发布时间:2011-01-24    研究机构:湘财证券

果类市场前景广阔。2000-2009年,我国苹果出口量年均复合增长率为16%,主要出口地的南亚地区目前人均苹果消费量仅为2公斤,低于世界年人均9.7公斤的消费水平。未来随着南亚市场对苹果需求的逐步增大,我国苹果出口规模也将得以增长。2008年我国葡萄干产量为14.5万吨,占全球产量的13.63%。近几年我国葡萄干出口出现了快速增长的态势。2004年我国葡萄干出口量突破1万吨,而2009年出口量就已经达到4.14万吨。据估计,仅欧洲国家每年葡萄干需求量就在60万吨以上,为我国葡萄干出口高增长奠定基础。

公司为我国鲜苹果和葡萄干出口第一企业。主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售,主要产品为新鲜苹果和葡萄干。2009年年公司出口新鲜苹果2.29万吨,出口葡萄干1.44万吨,在国内新鲜苹果和葡萄干自主加工出口型企业中均排名第一。公司近三年主营业务增长保持稳步上升态势。07年-09年,公司主营业务收入年复合增长率为3%,而同期实现净利润年复合增长率为27%。

公司种产销一体化业务模式有助于公司持续提供高品质产品。公司成功推行了“公司+协议基地+标准化”的种产销一体化业务模式,该模式将上下游各个环节紧密连接,公司能够及时将所获得的市场信息反馈给果农,协助果农进行种植规划和质量控制,并通过源头追溯管理系统监督果农种植规划和质量控制的实施情况,确保果农种植的产品既符合市场需求又能保持较高的质量水平。

“自由品牌+优质客户资源”支撑公司销量增长。公司鲜苹果主打品牌“广源”定位于东南亚中高端鲜果市场,凭借公司鲜果优异品质,已和印尼等国的优质渠道商建立了长期的合作关系,目前印尼高端苹果的进口约20%来自于公司。未来公司在不断扩大以印尼为核心的东南亚高端鲜果消费市场份额,同时扩展菲律宾、马来西亚、新加坡、越南等中端消费市场公司。公司“朗源”干果系列品牌在欧洲和澳洲具有较大影响力,已成为荷兰、澳大利亚的稳定进口供应品牌之一。未来公司将巩固并扩大荷兰、澳大利亚等国的高端市场份额,拓展比利时、英国等国高端干果消费市场份额,积极开拓立陶宛、波兰、希腊等东南欧中端干果消费市场。

盈利预测。我们预计公司2010年、2011年和2012年收入分别为3.94亿元、5.81亿元和8.60亿元,净利润分别为0.49亿元、0.77亿元和1.02亿元,对应的eps分别为0.46元、0.72元和0.96元。考虑到目前已上市的农产品企业的市盈率,我们给予公司2011年28-33倍PE,公司合理价值区间为:20.16元-23.76元。

申请时请注明股票名称