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朗源股份新股定价报告

发布时间:2011-01-24    研究机构:渤海证券

核心观点:

鲜苹果和葡萄干出口份额第一的加工企业股

朗源股份(300175)是由烟台广源果蔬有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司,主营业务为鲜果和干果种植管理、加工、仓储及销售,主要产品为新鲜苹果和葡萄干,所处行业为果品加工业。公司09年出口新鲜苹果2.29万吨,出口葡萄干1.44万吨,在国内新鲜苹果和葡萄干自主加工出口型企业中排名第一。

“公司+协议基地+标准化”的种产销一体化模式构成独特竞争优势

公司独特经营模式有利于稳定对原材料的采购,保证采购数量和质量。目前公司签约基地能够贡献葡萄产量3万吨,苹果产量13万吨,公司产品销量远小于签约基地产量,为未来发展奠定良好基础。

先进的冷链系统和稳定增长的市场需求

公司目前建有4.2万吨鲜果干果共享保鲜库和1万吨鲜果气调库,冷链存储设备的规模全面领先于国内同行业企业。公司将冷链技术运用于干果有效地提升了干果的品质。另外,公司在东南亚市场具有一定的品牌影响力,在欧盟市场则由于其由于竞争对手的品质逐步赢得市场份额。

募投项目顺利投产可扩大公司经营规模,巩固并扩大协议基地规模,提升公司竞争力和盈利水平

业绩预测

根据我们的测算,公司10-12年的EPS分别为0.56元、0.65元和0.93元。

定价分析

公司属于农林牧渔行业中的果品加工业,相对应板块公司包括中粮屯河和新中基,目前这两家公司估值较高,整个板块对应10年和11年每股收益为54倍和32倍。根据目前市场估值情况、新股发行市盈率以及公司业绩增长情况,我们取公司2010年和2011年40倍和35倍估值,则发行区间为22.4元-22.75元之间。建议投资者在此区间进行申购。

申请时请注明股票名称