移动版

朗源股份投资价值分析报告:果品加工龙头,发展空间广阔

发布时间:2011-01-28    研究机构:金元证券

鲜苹果和葡萄干出口的龙头企业。鲜苹果和葡萄干出口均位居国内第一,其中葡萄干出口量占比30-40%。2010年上半年,鲜苹果和葡萄干收入占比97%,其中外销比例近九成。

鲜苹果业务分析。朗源股份(300175)鲜苹果主要销往东南亚(主要集中在印尼),其中,占印尼高端苹果进口量约20%,未来的增长主要看对东南亚其它市场的开拓。苹果价格波动频繁,对毛利率影响较大,预计11年仍将受到冲击。

葡萄干业务分析。美国和土耳其是全球最大的葡萄干生产国和出口国,欧洲为要进口国和消费市场。近几年,我国凭借低成本和逐步提升的质量控制优势,在世界葡萄干出口中的比例逐步扩大(主要用作烘焙、冷饮等),朗源股份龙头地位稳固。

葡萄价格波动不大,加之公司是国内最大的采购商,议价能力较强,而2年的仓储期使公司也可灵活销售,葡萄成本相对平稳。

募投项目分析。募投项主要包括8600吨葡萄干果干果脯扩建项目、5000吨果仁(杏仁、核桃仁)产品项目、10,000 吨高质量鲜果扩建项目,预计所需资金1.8亿元。葡萄干产能利用率逐年提高,扩建项目有利于抓住当前行业机遇。果仁目标客户和葡萄干客户具有一致性,便于公司开拓市场。

盈利预测及估值探讨。根据以上假设,预计2010~2012年的每股收益分别为0.45元、0.53元和0.83元。

目前食品饮料板块中小品种对应11年PE约30X,考虑到12年公司产能释放,业绩或大幅增长,17.1元的价格基本合理。

风险提示:新市场开拓受阻、人民币升值、原材料价格波动等等。

申请时请注明股票名称