电脑版

朗源股份业绩预告点评:出口下滑导致业绩下降,内销业务成增长亮点,维持增持评级

时间:2013-01-31    机构:申万宏源

预计公司2012年业绩下滑30%-60%。公司公布业绩预告,预计12年实现归属于上市公司股东的净利润2335-4086万元,同比下滑30%-60%。折合每股收益0.05-0.09元。符合我们此前预期。

业绩下滑的原因主要有以下两方面:1)欧洲需求低迷,出口量、价均有所下滑。海外经济增速放缓导致需求低迷,12年四季度出口形势“旺季不旺”,对欧洲和东南亚的出口量均有所下滑,且价格下跌,导致毛利率明显下降,预计当季出口利润下滑50%以上。2)内销业务前期费用投入较高。12年3月,公司启动国内市场销售业务,建立了涵盖专卖店、网店、商超、大宗B2B的“四位一体”销售渠道,预计12年内销收入突破1.5亿元,超过1亿元的计划目标,但由于渠道集中进入,市场开拓、门店装修等前期投入较高,拖累公司全年业绩。此外,公司募投项目已陆续投产,固定资产投资在2012年大幅增加,折旧费用大增,对全年业绩也造成较大压力。

13年国内市场加快布局,大幅增长可期。渠道拓展方面,公司与国内最大的果品贸易商易江南签订销售合同,保守预计一季度可实现销售收入1.5亿元;此外,公司产品于12年四季度起,陆续在永辉超市(全国)、卜蜂莲花(华南)、欧尚、大润发(华东)、吉之岛、华润万家、OLE等多家连锁超市销售;公司29家直营店已全部开业;同时,公司设立电商团队负责淘宝和1号店的销售,设立电购团队负责电视购物渠道的销售。

看好公司内销业务的发展空间,维持“增持”评级。预计公司12-14年可实现净利润3100/6300/11400万元,对应EPS0.07/0.13/0.24元,折合市盈率63/32/18倍。考虑到内销业务高增长前景,给予“增持”评级。

核心风险:出口业务13年业绩持续下滑;内销费用超预期等。