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吉利汽车港股寻找卓越系列之二:突破边界

时间:2017-03-06    机构:东兴证券

报告摘要:

坚持走自主创新之路,吉利发展具备多重内核:

在自主品牌发展方面,民营企业相比大型国有汽车集团或中外合资企业积累更为深厚,民营企业的发展史即自主品牌发展史;

公司的“自主创新”与“战略改革”是民营车企未来升级品牌、突破实力、破茧成蝶所必须经历的挑战;

李书福具有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的企业家精神,这是推动公司发展的关键内核。

轿车+SUV+新能源全面发展,CEVT助力产品研发:

公司建立了中欧汽车研究院,利用两大平台一大架构进行产品研发。继续深耕A级轿车市场的同时,攻克B级市场;

蓝色吉利战略指引公司新能源汽车发展。研发新能源汽车是汽车企业发展必须攻克的堡垒,公司已经建立三条技术线研发纯电动、油电混动与插电式混动系统。 回归一个“吉利”,信息化+全球化持续优化供应链管理:

公司从多品牌回归一个吉利,进行渠道重组及精简,单店销量得以提高;

公司推行全球化采购战略,利用信息系统加强上下游信息共享。在此基础上公司已经建立起了模块化生产架构,能够提高生产效率和降低成本。

公司盈利预测及投资评级:

公司作为中国民营车企的代表,品牌积累深厚、研发能力不断提高。李书福拥有敢想敢做、格局开阔及坚持不懈的重要企业家精神,奠定了公司锐意进取的发展基调;未来公司将以中欧汽车研究院为核心,依托两大平台及一个架构不断研发产品。中低端品牌吉利及高端品牌LNKY&CO共同发展,轿车及SUV全面布局。我们预计公司2016、2017年营业收入分别为513.7亿元和794.6亿人民币,归属于上市公司股东净利润分别为45.5和70.9亿人民币;每股收益0.51和0.80港元,对应PE分别为18.5和11.9倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:经济下行、产品研发能力提升低于预期、公司创始人面临二代接班。